关于天然气期货指数类产品UNG、UGAZ、DGAZ的提醒

关于天然气期货指数类产品UNG、UGAZ、DGAZ的提醒
严格来说UNG(美国天然气基金)是ETF,UGAZ(三倍看涨)和DGAZ(三倍看空)是ETN,ETF和ETN的区别如下(我百度的):

什么是ETN?

  ETN(Exchange-Traded Notes)即交易所交易债券或交易所交易票据,一般为投资银行发行的债券类产品。最早由巴克莱银行(Barclays Bank PLC)于 2006 年发行。

  这种债券之所以不同于其它形式的债券,主要是来自于它的报酬,ETN 的报酬是基于特定市场指数的报酬,减去必要费用,并不支付固定利息,且不保障本金。因此,ETN 可以理解为债券与 ETF 部分特征的结合,是一种结构化产品,在交易所交易,利息通常只有在卖出时才会支付。

  ETN与债券一样有到期日,通常为 30 年。

  简单说,ETF是交易所可交易基金,底层是真实资产。而ETN是交易所交易债券或交易所交易票据,底层没有资产支撑,一种无担保债权,由发行机构承诺在债券期满向投资者按一定金额向持有者偿付,基于特定市场指数偿付金额,减去必要费用,不支付利息,不保本金。

  所以,ETF投资者持有的是该基金和ETF投资的股票、债券或期货中的一小块。而ETN投资人,持有ETN他其实没有持有真实的大宗商品,他有的只是银行或发行机构在30年后,依大宗商品指数涨跌付钱的承诺。银行发行债券后拿到的钱,会自行投资运用,以30年后完全清偿为目标。

好了,这个不是我想说的重点。我想说的是无论是UNG这个ETF还是UGAZ、DGAZ这两个ETN,长期持有都会有磨损成本。

UNG如果从2007年持有到现在,亏损会超过99%。

UNG还有比较坑人的一点是,它的波动从长期来看是弱于NG的。而且不只是长期如此,当天的波动也是如此。拿北京时间5月19日的走势来说,UNG的涨幅小于NG一个点,也就是说NG涨2.8个点,UNG只涨1.8个点。

UGAZ从2012年持有到现在,剩的可能不到万分之一了,会亏掉99.99%以上?!

拿同期如果买DGAZ是不是就赚疯了?非也。按照2012年的4000美元为基数算的话,现在大概亏了95%。也就是说无论是UGAZ还是DGAZ,如果长期持有几年的话,无论你是看对还是看错,基本都是血亏。这就是UNG、UGAZ和DGAZ长期持有的弊端。

为什么长期持有会产生这个磨损?

有人以UNG为例进行了解释。理论上来说期货价格和现货价格长期趋同。UNG主要持有近月合约,一般提前两周移仓,而据统计,在过去10年的时间里,有82%的时间(移仓时那些周)都是第一条合约价格低于第二条合约价格(比如6月合约低于7月合约价格),而第二条合约价格在靠近现货价格时(理论上会靠近),往往会有一个价格的下跌。也就是说,期货向现货价格靠近的过程会发生一个价格逐渐的下跌,这就是UNG和NG波动不一致(以及UNG长期持有发生磨损)的解释。

所以本文想说的重点是,UNG、UGAZ和DGAZ都不适合长期持有。

第二点提醒是,这三个产品都是和美股同样的交易时间段,虽然有盘前和盘后交易时段,但是比期货的交易时间段要短,这也算是一个弊端。

特别提醒:以上说明仅为个人理解。

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