钢材期货周报-期价反弹需钢材现货价格配合,等待做多时机

节后首个交易日,黑色金属板块整体延续了节前4 月下旬以来的反弹行情,铁矿主力继续上涨5.83%,螺纹主力上涨1.86%,热轧主力仅上涨0.52%。但从周内价格变化来看,黑色品种上周反弹承压明显,周内后半段主力均有不同程度的止涨乃至回调,螺纹周三上探4 月以来新高2450 点后回落,周五曾跌破2400 点,报收2412 点,较周内高点回调了1.4%,而热轧高位回调幅度更大,从2600 一线附近回落至2500 上方,收盘回调3.6%。且分析矿石钢材价格联动情况,不难发现从上周后半段期价走势出现较为明显分歧,矿石延续高位走势,钢材则快速回落, 分析其原因在于现货价格的影响,可以看到期价上涨但钢材现货价格节后更多表现为稳中下调,从而拖累了钢材期价跟随矿石反弹的步伐。而从现货市场情况来看,节后市场供需两弱格局决定了现货价格难以有明显走势,因此近期钢材期价反弹的步伐也将受到放缓。

两钢材主力成交持仓的变化也与节前保持基本一致,即除螺纹持仓继续下降外,其成交量和热轧成交持仓量均保持增长。螺纹上周累计成交增加151 万手,日均成交达到576 万手,投资者在当前价位对后期不确定性增强,较多选择离场观望,因此持仓有26.5 万手减持。热轧则因为10 主力合约成交持仓集中的影响,周成交继续增加近1.1 万手,持仓增持8454 手至3.57 万手。上周惠龙港和康运崇贤库新增仓单分别为10184 吨和296 吨,至此总仓单达到130379 吨,对应约13038 手螺纹持仓远远小于当前主力单边1376400 手持仓。上周螺纹主力持仓结构多头前三会员与节前无变化,首位光大累计增持3471 手,永安变化不明显,方正则有超过7000 手减持。空头方面, 节前4、5 位的永安和东证各上升两位,持仓一减5958 手一赠3607 手,首位银河同样没有变化,持仓减持超过7000 手。主力合约整体净空持仓上周累计下降6.3 万手至17.3 万手,表明随着期价的反弹,空单离场更为明显,当前市场的空头氛围较节前有明显改善。

基本面,钢材现货价格与期货价格背离,螺纹主要城市上周累计下调10-50 元/吨,热轧累计下调0-50 元/吨, 其中上海地区报价相对抗跌。钢坯价格虽然周内一度领涨30 元/吨,但受期价的止涨回落,同样回落到节前水平。外盘矿石报价延续节前涨势普氏指数和TSI 指数分别站上60 美元大关,也成为了支撑矿石期货价格的关键。受此影响港口矿和国产矿均有不同程度的上涨。同为原料的焦炭价格受焦煤价跌而被动下调35 元/吨。我们跟踪的炼焦利润上周下调了25-29 元/吨,而炼钢利润同样华东华北出现不同程度地亏损扩大,华北现货价跌相较华东明显,因此炼钢亏损扩大较多,为15-50 元/吨,华东炼钢亏损扩大2-24 元/吨,但华北亏损程度仍小于华东。亏损扩大, 上周全国高炉利用率进一步下降至90.08%,钢厂盈利面则下降了7 个百分点至50%边缘。钢厂生产积极性减弱, 而下游需求保持季节性的增长,促使社会钢材库存节后进一步去库存27.06 万吨,上周更值得一提的是矿石港口库存的情况,节后去库存516 万吨,库存年内首次跌破9000 万吨,环比去化速度-5.43%,为年内最高水平,且远高于前期平均-0.18%的去化速度。

综上,近期原料端矿石库存下降明显,叠加矿石现货价格的企稳将有助于成本端继续稳定支撑钢价,下游需求受季节性影响也在加速消耗钢材的社会库存,宏观层面央行再度调降基准利率进一步改善国内经济环境。因此可见当前上下游端以及宏观面均释放出利多钢材价格的信号。节后现货价格的真实表现并没有达到信号预期,且拖累期货价格。因此后期现货价格将成为短期左右期价反弹与否的关键,建议投资者密切关注后期现货价格的变动情况, 一旦现货价格初现上涨端倪,则建议投资者调整方向多头入场。

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