螺纹钢期货市场2月份盘后分析与3月份行情展望

截止2月28日下午15点收盘,螺纹钢主力合约2005收报3335点,较上一交易日下跌2.46%或84点,持仓量为149.1万手;次主力合约2010收报3393点,较上一交易日下跌2.25%或78点,持仓量为76.6万手。相较于1月末数据,主力合约2005增仓22.2万手,其主要原因1月最后一个交易日为春节前最后一个交易日,为避免节后市场大幅波动,上期所大幅提高了保证金比例,带来持仓的大幅减少,节后随着保证金比例下调,多空双方分别进行加仓,因而持仓规模开始上升;次主力合约2010增仓49.1万手,一方面来自于主力开始在远月布局,逐步进行移仓换月,另一方面主要是大家普遍预期今年大基建会进一步加码,“金九银十” 成色十足,加上春节后大宗商品普遍大跌,主力主动在低位建仓多单所致。

回顾整个2月份走势,整体上无论是主力合约2005还是远月合约2010均呈现开盘后大幅下跌后大幅上涨然后回落趋势。1月下旬以来,因为疫情已经湖北武汉向全国范围内扩散,春节后根据中央统一部署,全国各地全部推迟大幅复工复产时间,为了对冲疫情给宏观经济造成的负面影响,中央启动了逆周期调节政策举措,央行先后扩大逆回购投放比例,增加再贷款和再贴现的规模,财政部也加大地方专项债审批额度,加上减税降费的力度,带来明显效果,股市和期市在开盘大跌之后迅速反弹,螺纹钢主力合约2005和次主力合约2010均在触底后大幅反弹至春节前水平,2010合约甚至创出今年以来新高,盘中高点达到3523点。从2月中旬开始,随着疫情的好转,全国大部分地方开始陆续复工复产,但是受到交通运输、疫情防控的要求,实际上下游复工复产进度缓慢,国内钢铁市场需求释放延迟,钢厂产出整体放缓,而成品材库存大幅上升,钢铁市场整体面临较大压力,螺纹钢期货开始冲高回落,而最后一个交易日,因为外盘股票市场、原油和黄金开始大幅下跌,导致国内期货市场再次全面暴跌,螺纹钢也未能幸免。3月份,随着公共卫生事件的进一步控制,钢铁市场将逐步回归正常。

不过,截止2月底,全国35个主要市场样本仓库钢材总量库存量为2381.30万吨,环比增加230.67万吨,全国所有钢厂加社会库存总体库存量应该突破3000万吨,首次突破2013年高位,再创历史新高,表明疫情对于需求端打压相对严重,对比西本新干线历史数据,本轮库存增长周期还将延续至3月中下旬,存库量有望继续抬升,但增幅会有所递减。主要钢材品种中,本期螺纹钢库存量为1278.25万吨,环比上周增加143万吨,增幅为12.60%,增幅较其他钢材品种更为显著。单从库存变化来看,螺纹钢价格存在较大回调压力。近期,作为全国钢材市场风向标的唐山市场,现货钢坯价格又重新回到3000元/吨的2月最低价格,同时从2月下旬开始现货螺纹钢、热卷、线材等品种均出现50-100元回调,印证上述推断。目前,中国疫情已经明显得到控制,国家战略重心将很快转移到经济建设中来,强有力的基建托底政策将会释放需求,进而维持国内钢铁消费不会大幅滑坡。

展望3月份螺纹钢期货市场,多空因素交织,利空因素还是来自天量库存给予现货销售压力,贸易商为回笼资金降价抛售,带来钢材价格下跌,进而影响期货价格下跌跟进,加上大部分钢厂由于停产成本太高并且原材料价格下跌带来生产成本的下降,减产力度不及预期,存款持续增加加大市场供给压力。同时,利多因素在于3月份全国复工复产率也会基本恢复到正常水平,同时交通物流的全面疏通,给钢材流转运输带来便利,市场现货交易会逐步放量,同时下游需求也在稳步复苏,加上后期宏观政策预计会出台进一步刺激经济措施跟进,带来预期向好。

总体上,由于近期螺纹钢现货价格大幅下跌已经修复前期大量基差,截止2月28日,螺纹钢现货全国平均价格为3619,基差284,低于一年均值346,近期在预期现货价格继续回落的情况下,预计近月螺纹期货价格还有回调空间,远月价格也将顺势回落,由于钢厂成本支撑等因素,可以适宜布局中长周期多单。预计螺纹主力合约2005将围绕3350点震荡后先下行后逐步反弹,预测区间为3250-3450点;次主力合约2010将围绕3400点震荡后先下行后逐步反弹,预测区间为3320-3520点。

操作策略如下:波段操作,2005合约以高空为主,建议在3380-3420点附近布局空单,在3250-3300点附近分批平仓空单,可以适当反手轻仓试多;2010合约,低多为主,建议在3320-3350点附近逐渐布局多单,在3480-3520点附近,分批平仓多单,可以适当反手空单。

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