股指期权实战技巧和风险管理

300股指期权上市以后,很多投资者不敢交易,总觉得风险很大,但是又不知道具体风险在哪里。

其实,如果我们找到300股指期权的风险,并针对其找到合适的对冲方法,交易股指期权也并没有那么可怕。

1、对300指数的观点和看法

宏观方面,影响300指数的因素主要有两个,一个是国外大环境,另一个是国内经济基本面。

国外大环境主要看疫情和中美关系。疫情对全球经济尤其是西方发达国家经济的影响是前所未有的,超过了08年的金融危机。由此带来的全球经济衰退不可避免。与此同时,中美关系持续恶化,11月的美国大选特朗普为了连任极有可能剑走偏锋。总的来说,国际大环境不确定性非常多,随时都有可能冒出黑天鹅事件。

国内经济基本面大家都有目共睹,总的来说比较乐观。期爷7月底回了一趟老家,一个三线城市,实体经济非常火热,去到哪里都跟过年一样。我跟周围开餐饮服装等实体店的老板聊,大多反馈7月和8月基本和去年业绩差不多,有的还超过了去年同期的业绩收益。如果不考虑国外大环境,只看国内的经济基本面,未来大A股应该是稳步上涨的。

2、适合300指数期权的策略

如果你是刚刚开始交易期权,或者刚刚开始做300指数期权,我建议可以从小额买入期权做起。一方面,可以体会期权随着标的波动的变化;另一方面,如果看错亏损也有限。

300指数期权是到期现金结算,也就是说,如果选择了亏损无限的策略,又看错了方向,就有可能面临到期巨额现金亏损的情况。下图是一些期权策略的盈亏图,所有打叉的策略盈亏曲线都至少有一边向下无限延伸,也就是最大亏损无限。很显然,这些亏损无限的期权策略,都不适合用在300指数期权上。

其实,最适合300指数期权的策略是牛市价差和熊市价差(上图中红框框出),它们都是对冲型策略,最大风险被锁死,而且是两条腿并不算太复杂,开仓后也比较容易调整和把控。

比如说,我们看300指数9月到期前能涨到5000点,最简单的方法是直接买入5000点的认购,但是成本有点高,而且按照以往的数据回测,买方的归零率非常的高。为了降低做多的成本,可以虚一档卖出5100的认购,组成call牛差,同样的看涨观点,花钱较少,万一看错,损失的也少。如果对看涨不是那么强烈,可以用收钱防守型的put牛差,同样看涨,开仓就能收钱,而且胜率更高。熊市价差也是一样的道理。

3、卖跨适合300指数吗?

很多投资者在做50ETF的时候喜欢卖跨,如果带着这个惯性来做300指数期权将会是非常危险的。下图是卖跨的盈亏图,可以看出,一旦大涨或大跌,卖跨策略将面临无限的亏损。300指数期权则是到期面临无限的现金亏损。问问自己,这样的结果能承受的起吗?

如果你还是想双卖,则必须要在两边分别虚一档买购和买沽,组成秃鹰策略(盈亏图如下)。秃鹰在两头锁定了最大风险,即使发生了极端行情大涨或者大跌,秃鹰的亏损也是有限的。

总的来说,ETF期权是到期交割ETF,300指数期权是到期交割现金。做惯了ETF持续盈利的投资者,同样的方法并不一定适合300指数。如果想两种期权都做,必须要弄清楚每种标的的优势和风险分别是什么?如何发挥优势?如何规避风险?

期权从来都不容易,最大的风险在于什么都没学没弄明白就冲进市场。专业的投资者都是先学再做,然后边做边学,在学习和实践中不断进步,找到一条适合自己的方法。在期权交易的路上,期爷跟大家一起学习一起进步。

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