PP:5月或迎供需实质的拐点 期货可能提前反映

一、我们的观点

本轮口罩行情实际上是供需短期缺口被放大的结果,我们预计5月是供需实质的拐点,期货可能提前反映。

1.从价格看,拉丝、纤维现货开始稳定,短期情绪可能要回归理性;

2.纤维料供应产能目前已经创历史记录,按照目前的排比算,需求缺口很快会弥补,况且多数生产厂家有不同程度的原料备货,对纤维料的需求可能比估算的更少;

3.真正缺乏的熔喷料布产能陆续上线,中石化预计5月生产线全部投产,并且基本是直供模式,会减少中间环节炒作,因此熔喷料价格会稳定甚至下行;

4.需求方面除口罩外陆续在减产甚至停产;

5.PP进口套利空间非常大,美金货源大批流向国内市场,预计5-6月陆续到港。

二、拉丝价格开始稳定,两油对高熔指纤维料实行限价且直供

14日拉丝现货石化价格维稳,煤化工涨价后成交转弱,华东市场价从9000回落至8500。

纤维料市场价开始回落,听闻两油开始对高熔指纤维料限价,暂时取消中间贸易开单环节,由销售分公司直接对接终端客户,而且设置最高销售限价11500元/吨,不准领涨市场,意在从源头端控制市场炒作气氛,使得供应链透明化,“去贸易商化”意味着由炼化企业提供完整地从生产到供应到配送的一整条龙服务,实现更加透明的供应方式,减少中间炒作。

丙烯价格有回落,粉料报价涨跌不一,临沂地区低价下滑,丙烯下游除了聚丙烯与粉料有利润外,其余传统行业基本亏损,部分有降负荷甚至停车计划。

三、纤维料与熔喷布供应速度加快,预计5月是供需拐点

此次新冠疫情导致防疫物资需求短期倍增,我国作为制造大国不仅生产口罩防护服等本国消化,还有出口需求。根据IHS的推算,国内现在口罩产能2亿只/天,但是民间统计在7亿只/天,医用防护服84万套/天,对纤维料的需求在70万吨左右,14日纤维料排比近45%,折算生产产能1150万吨左右,单日产量3万吨以上,简单估算仅最近一周的纤维料产量在13万吨左右,如果延续45%的排比生产,预计月底之前能满足全球需求甚至过剩。况且除了刚需外,生产厂家多数会有3-5天原料库存,实际需求缺口比预估的要少。

对于熔喷布的需求,1个普通医用口罩要是用一层熔喷布,1个N95级别口罩至少要用掉3层熔喷布,1吨熔喷布可以做80-100万只医用口罩,按照一天7亿只口罩产量计算,熔喷布用量大概700吨/天。此前熔喷布年产量5.35万吨左右,新增需求量在万吨以上。除了现有的熔喷料生产线,中石化、中石油等央企从3月开始加快投产。根据中石化官方消息,燕山石化一期2条熔喷布生产线已于3月上旬投产,加工负荷120%,4月10日、12日,燕山石化和仪征化纤先后投产成功各自的第三条熔喷布生产线,至此,中国石化(4.49 -0.22%,诊股)已有6条熔喷布生产线相继建成投产,可日产熔喷布14.7吨(其中,燕山石化10.2吨,仪征化纤4.5吨),每天可助力生产医用平面口罩1470万只。并且预计5月将实现16条生产线全部投产的计划,届时年产能超万吨,可加工一次性医用口罩100多亿只。中石油下的兰州石化与辽阳石化的熔喷料-熔喷布生产线近期也将投产。

熔喷布的需求缺口逐渐弥补,而纤维料改性做熔喷布的作坊式口罩因质量问题被监管,这部分对纤维料的需求大概率会减少。

四、对防疫物资的质量监管力度加大

据新华社报道,海关总署4月10日发布公布,决定自当天气对医用口罩等11类物品实施出口商品检验。公告称,为加强医疗物资出口质量监管,按照《中华人民共和国进出口商品检验法》及其实施条例,海关总署决定自本公告发布之日起对“6307900010”等海关商品编号项下的医疗物资实施出口商品检验。公告附件显示,公告涉及医用口罩、医用防护服、红外测温仪、呼吸机、医用手术帽、医用护目镜、医用手套、医用鞋套、病员监护仪、医用消毒巾、医用消毒剂等11类医疗物资。商务部、海关总署负责人在发布会表示中国不会限制医疗物资出口,同时也表示,如医疗物资出口中出现质量问题,将依法惩处、绝不姑息。

央视网消息(新闻联播):13日,中共中央政治局常委、国务院总理、中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组组长李克强主持召开领导小组会议。其中提到:严格医疗物资出口质量监管,依法查处没有资质和不按标准生产、哄抬防疫产品和原材料价格等行为。

对于防疫物资质量监督问题已经高度重视,此前曝光的作坊式熔喷布-口罩过滤效果差,出口几无可能,纤维料改性制造熔喷布的需求将会下滑。

五、进口利润高,后期外围货源大批流向国内

海外需求弱势,美金货降幅明显,进口套利空间非常可观,这在往年是比较罕见的。据了解后期会有大批外围货源进入国内市场,预计5-6月陆续到港。尚且不论后期的投产计划,供应环比肯定是宽松的,且今年整体需求增速下滑,除了近期的口罩行业外很多都是亏损。PP后期仍然是供过于求的状态。

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