钢材年中总结及展望——期货篇

金联创讯(市场分析师:王宁1):

如果说今年的现货是任性的,那么期货的走势也可以用一句话来形容——不按套路出牌!纵观上半年的期货走势,不难发现,各种奇葩的现象充斥其中。如期现基差一度高达近700元/吨,钢厂利润甚至一度持续1200元/吨以上,堪比印钞机,而进入淡季之后,连大雨也难以浇灭期货的上涨热情,也难怪市场直呼看不懂!

上半年的总结:

今年上半年的走势大致可分为三个阶段:

衰竭之后必然迎来大跌,这一轮下跌除了上述因素之外,悲观预期迅速升温也加剧了这一过程。三月份以后,MPA考核,比较严厉否认金融去杠杆,还有比较严厉的房地产调控也开始了,再加上2月份到3月份市场太亢奋,然后下跌就开始了。

第三个阶段:4月20日至7月10日

这一波上涨,即在预料之中,又在意料之外。预料之中的是大跌之后必然有技术的修复,再加上钢贸商、钢厂主动去库存,反弹是应有之义。而随着5月底库存回升,5月23日到6月6日的这波下跌也证实了这一点。

意料之外的是6月初到7月初的这波上涨。市场公认的一部分原因,是库存持续下降,低库存导致价格跌不下来。但市场大多忽略了一个问题,那就是中频炉的问题。我们从国家统计局的报道去看,粗钢产量始终在新高,那是因为表外的产量移到表内来了。也就是说中频炉的这块的产量其实以前是不在表里面的,这块产量一直在统计之外,但是今年把它去掉了。

根据发改委的数据,截止到6月30日,我国共取缔、关停“地条钢”生产企业600多家,涉及产能约1.2亿吨。但受高利润刺激,今年的新增产能预计在5000-5500万吨,也就是说大约有6500-7000万吨的缺口,从盘面走势来看,很明显是没有补上的。

三季度展望:

目前空头做空的理由有三个:1、宏观预期差。国内去杠杆外加美联储加息,导致市场流动紧张预期加大,从而对房地产也形成打压;2、需求方面,一个是行业淡季,在一个就是严厉房地产调控下的悲观预期;3、高利润,持续1000元/吨以上的高利润。

多头做多的理由有以下几点:第一,不必对经济太过悲观,在经过上半年有些过度的去杠杆之后,部分下游行业都差点“喊爸爸”了,并且近期央行也多次强调,继续实施稳健中性的货币政策,预计下半年流动性或将处于紧平衡状态。

其次,需求并没有预期中的那么差,从前5个月的房地产投资、开工情况情况来看,尽管同比增速持续下滑,但在总的基数上面依旧是增长的,即总量增加,增速下滑,短期还能持续一段时间。

第三,高利润情况。在钢厂一千多块钱利润的情况下,不管是从钢厂生产角度去看,还是从贸易角度去看,这里面投机需求都是很低的。贸易商不敢大量去囤货,钢厂则是落袋为安的心理,故而就导致了一点,库存持续偏低,钢价跌倒一定程度就跌不下去了。

最后,也是最重要的一点,去地条钢之后,这部分产能何时能补上。近日不断有电炉开工额消息,但面对如此大的产能缺口,以及石墨电极等原料问题、熟练工问题等,预计三季度电炉复产的产能很难超过2000万吨。

综合来看,目前钢市终归还是一个政策市,也就是说我们无论如何还要相信供给侧,相信政府,相信政策。预计三季度期螺冲高回落的概率较大,然高度不宜过分乐观,毕竟淡季需求以及供应增加等因素,制约了其上涨。但也不能过分悲观,在库存未能有效累计的情况下,价格下跌到一定程度之后,很难继续下跌。

金联创

更多精彩资讯,请来金融界网站(www.jrj.com.cn)

相关