【大财配资视角】每周市场观察08.31

根据互联网大数据,上周投资者最关注的行业是医药,其次是食品饮料;最冷门的行业依次为煤炭、石油石化。

市场表现来看,上周表现最好的行业是食品饮料,其次是医药;表现最差的行业依次为商贸零售、煤炭。

自从7月下旬以来,由于前期累计涨幅过高、国际政治及国内经济呈现一定反复和不确定等因素,市场开始呈现震荡走势,并连续数周呈现“周初下跌、周中企稳、周末上涨”的状态;与此同时,市场热点散乱、行情主线不突出,使得市场的赚钱效应无法保持稳定持续。

从结构上看,部分累计涨幅过高的龙头公司出现滞涨,而相关赛道的中小边缘公司加速补涨。同时,市场中对中报超预期的短期炒作行为,使得投机氛围兴起。这一恶化趋势在几家创业板市值倒数的公司出现连续涨停达到了高潮。为了遏制短期炒作投机的势头,监管层果断对某恶意炒作公司宣布特停后,市场投资氛围才有所改善。最后,以顺丰控股伊利股份等为代表的龙头公司的靓丽中报将市场的投资风格重新引回正轨。在国际市场上,美联储针对货币政策和通胀的最新发言,使得投资者对持续货币宽松环境增加了信心。

展望下一阶段,此前预料市场会短暂向周期倾斜的风格特征并未出现,反而是向消费板块出现倾斜。消费板块的特征是估值虽然偏高但基本面风险不大,甚至未来几个季度会持续向好。这进一步体现出市场更加重视风险偏好适中的中期投资逻辑。

后续阶段建议适当关注低估值、基本面风险不大的板块,例如金融和地产等相关板块。因为如果市场持续上行,金融地产板块的估值修复将是必要基础,行业会有绝对收益;如果市场下行,那么金融地产的低估值特征能够贡献防御效应,有相对收益。长期看,预计四季度会存在风格向今年表现一般,但明年业绩大概率释放的板块进行切换的情况,建议密切关注科技等相关板块,等待买入时机。

境内债券市场

上周债券市场收益率破位上行,十年国债活跃券突破3.0%关键阻力位,最高上行至3.09%附近。虽然上周资金面压力有所缓解,但市场依旧维持了悲观情绪。一方面担忧9月份利率债一级市场供给将会带来的冲击,另一方面担忧资金面压力的缓解只是暂时现象。

近期,央行公开市场操作增加了“14天逆回购”,市场一度担心央行锁短放长,因此远期利率价格中隐含了一定的加息预期。而上周央行逐步暂停14天逆回购操作,在一定程度上缓解了市场的这种担忧情绪。但是,利率债9月份的放量供给,以及即将到来的缴税大月10月,这两项因素的叠加将会给资金面来带严峻的考验。

海外方面,美联储上周四公布政策框架调整导致各类资产波动较为剧烈,整体来看未来美联储货币政策收紧将更加迟缓,将对市场风险偏好有一定支撑。

目前长端利率触及年内高点附近,国债期货增仓下跌也助推了市场的悲观情绪。虽然债券市场中期面临逆风,但短期利空预期较为充分,如果没有超预期的因素,收益率继续大幅上行的压力将会有所缓解。本周市场一方面需要关注周一PMI数据,另一方面需要关注利率债一级招标情况和资金面是否再度趋紧。

境外债券市场

美债收益率上周明显走高并延续了趋陡的走势,2年期国债收益率周涨1.31bps,报0.1563%;10年期国债收益率周涨11.08bps,报0.7407%;30年期国债收益率周涨15.7bps,报1.499%,2年-10年收益率之差和5年-30年收益率之差均明显扩大,美国国债收益率曲线陡峭程度达到两个月来最大。

美债收益率大幅反弹的主要影响因素为鲍威尔的杰克逊霍尔演讲所释放的鸽派信号。该演讲着重于美联储货币政策框架的重新评估,美联储将力求使通胀率在较长一段时间内保持在平均2%的水平,这意味着在通胀率一段时期低迷后,美联储将允许通胀率超调,长期国债因此遭遇急剧抛售。此外中美局势上周进一步复杂化,双方重启了第一阶段贸易协议评估且评估结果较为乐观,反映出双方较好的合作愿望,但南海问题上中美双方出现了更大的争端。

受到休假因素影响,上周一级市场中资美元债发行量大幅回落;二级市场方面,投资级美元债市场表现较弱,多数投资级债券信用利差有小幅收窄,但整体收益率仍然随美债收益率的走高而上行,全周投资级回报指数走低0.18%;中资高收益美元债市场则小幅走强,多数地产债在银行和资管机构配置需求的推动下小幅走高,全周高收益回报指数走高0.5%。

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